Unternehmensbewertung in Insolvenz & Restrukturierung
Fortführen, verkaufen oder liquidieren: Belastbare Entscheidungen setzen voraus, dass Unternehmenswerte, Szenarien und Kaufangebote auf einer vergleichbaren wirtschaftlichen Grundlage beurteilt werden. Wir bewerten Unternehmen und Beteiligungen stichtagsbezogen, quantifizieren die relevanten Handlungsalternativen und machen Wertunterschiede transparent. CVA-zertifiziert und mit 12 Jahren operativer Vorstandserfahrung.
Was wir liefern
In der Krise ist nicht nur der Wert entscheidend – sondern das Szenario dahinter
Ein Unternehmenswert ist nur dann aussagekräftig, wenn klar ist, unter welcher wirtschaftlichen Prämisse er ermittelt wurde.
Fortführung, übertragende Sanierung und Zerschlagung können zu erheblich unterschiedlichen Ergebnissen führen. Auch Kaufangebote sind nicht unmittelbar vergleichbar, wenn Käufer unterschiedliche Vermögenswerte, Verbindlichkeiten, Working Capital oder sonstige Verpflichtungen übernehmen.
Deshalb braucht die Entscheidung keine scheinpräzise Einzelzahl, sondern vergleichbare Szenarien mit offengelegten Annahmen und Wertwirkungen.
Typischerweise geht es um eine von drei Situationen
Fortführungs- und Liquidationswerte bestimmen
Für eine Verfahrens- oder Restrukturierungsentscheidung müssen unterschiedliche wirtschaftliche Szenarien quantifiziert und gegenübergestellt werden.
Kaufangebote wirtschaftlich vergleichen
Im Distressed-M&A- oder Dual-Track-Prozess liegen mehrere Angebote vor, deren Kaufpreise aufgrund unterschiedlicher Strukturen und übernommener Verpflichtungen nicht unmittelbar vergleichbar sind.
Bestehende Bewertung oder Planung prüfen
Ein Unternehmenswert, eine Kaufpreisableitung oder Planung liegt bereits vor und soll hinsichtlich Methodik, Fortführungsannahmen und wesentlicher Werttreiber überprüft beziehungsweise aktualisiert werden.
Nachvollziehbar hergeleiteter Unternehmens- oder Anteilswert unter explizit benannter Wertprämisse
Quantifizierter Vergleich von Fortführung, Veräußerung und Liquidation, soweit für die konkrete Entscheidungsfrage relevant
Transparenz darüber, welche Ertragskraft nachhaltig ist und welche Ergebnisse durch Krise, Sondereffekte oder Restrukturierungsmaßnahmen geprägt sind
Liquidationswert mit nachvollziehbarer Berücksichtigung von Vermögenswerten, stillen Lasten, Abwicklungskosten und Zeitbedarf
Wirtschaftlich vergleichbar gemachte Kaufangebote einschließlich Kaufpreisstruktur, Net Debt, Working Capital und übernommener Verpflichtungen
Plausibilisierte Fortführungsplanung mit transparent dokumentierten Annahmen und Unsicherheiten
Sensitivitäten und Wertbandbreiten statt einer scheinpräzisen Einzelzahl
Nachvollziehbare Bewertungsgrundlage für Verwalter, Sachwalter, Restrukturierungsberater und weitere Verfahrensbeteiligte
Bewertung durch Surion®
Erstens
Der Unternehmenswert hängt vom betrachteten Szenario ab
Fortführung, übertragende Sanierung und Zerschlagung beruhen auf unterschiedlichen wirtschaftlichen Annahmen und können zu deutlich unterschiedlichen Werten führen. Deshalb müssen Bewertungsstichtag, Wertkonzept und Fortführungsannahmen zur konkreten Entscheidungsfrage passen und offengelegt werden. Erst dann ist klar, was der ermittelte Wert tatsächlich aussagt.
Zweitens
Der höchste Kaufpreis ist nicht automatisch das wirtschaftlich beste Angebot
Kaufangebote können sich wesentlich darin unterscheiden, welche Vermögenswerte und Verpflichtungen übernommen werden, wie mit Working Capital und Finanzierung umgegangen wird und welche Investitionen oder Transaktionsbedingungen zusätzlich zu berücksichtigen sind. Erst wenn diese Unterschiede auf eine gemeinsame wirtschaftliche Basis gebracht werden, lassen sich Angebote sinnvoll vergleichen.
Drittens
Rechtliche Prämissen und wirtschaftliche Quantifizierung sauber trennen
Die insolvenz- und gesellschaftsrechtliche Würdigung bleibt bei den hierfür beauftragten Beratern. Surion übersetzt die abgestimmten Prämissen in eine wirtschaftliche Analyse: Wir plausibilisieren Finanzdaten und Planung, leiten Unternehmens- oder Anteilswerte her und quantifizieren die relevanten Vergleichsszenarien. Annahmen, Unsicherheiten und Wertwirkungen werden dabei transparent dokumentiert.
Viertens
Klare Rolle im Verfahren: Bewertung statt Sanierungs- oder Rechtsgutachten
Surion übernimmt die bewertungsfachliche und betriebswirtschaftliche Quantifizierung. Wir beurteilen weder Insolvenzeröffnungsgründe nach IDW S 11 noch erstellen wir Sanierungskonzepte nach IDW S 6 oder Bescheinigungen nach IDW S 9. Die rechtlichen und insolvenzrechtlichen Prämissen werden durch die dafür verantwortlichen Berater beziehungsweise Verfahrensorgane gesetzt. So bleiben rechtliche Beurteilung und wirtschaftliche Bewertung sauber getrennt.
Surion
So läuft die Bewertung mit Surion ab
1. Entscheidungsfrage und Rolle klären
Zu Beginn klären wir Bewertungsobjekt, Bewertungsstichtag, konkrete Entscheidungsfrage und unsere Funktion im Mandat. Dabei wird insbesondere festgelegt, welche rechtlichen beziehungsweise insolvenzrechtlichen Prämissen durch den Auftraggeber oder dessen Berater vorgegeben werden.
2. Datenlage und erforderliche Bewertungstiefe bestimmen
Wir prüfen, welche Finanzdaten, Planungen, Kaufangebote und sonstigen Informationen bereits vorliegen und welcher Umfang für die konkrete Entscheidung tatsächlich erforderlich ist.
Je nach Anlass kann eine kurzfristige Wertberechnung genügen oder eine umfassendere dokumentierte Unternehmensbewertung notwendig sein.
3. Planung und wirtschaftliche Ausgangslage plausibilisieren
Historische Ergebnisse werden von Krisen- und Sondereffekten getrennt. Bestehende Planungen und Fortführungsannahmen werden hinsichtlich ihrer wirtschaftlichen Plausibilität analysiert und die für die Bewertung wesentlichen Annahmen transparent gemacht.
4. Relevante Szenarien quantifizieren
Je nach Auftrag bestimmen wir Unternehmens-, Anteils- oder Liquidationswerte und quantifizieren die abgestimmten Fortführungs-, Veräußerungs- oder Liquidationsszenarien.
Vorliegende Kaufangebote können auf eine gemeinsame wirtschaftliche Vergleichsbasis übergeleitet werden.
5. Ergebnisse dokumentieren und bei Veränderungen aktualisieren
Sie erhalten eine nachvollziehbare Dokumentation der wesentlichen Annahmen, Werttreiber, Unsicherheiten und Sensitivitäten.
Ändern sich Planung, Finanzierung oder Kaufangebote, kann das Bewertungs- beziehungsweise Szenariomodell auf dieser Grundlage aktualisiert werden.
Im Erstgespräch klären wir Entscheidungsfrage, Datenlage, benötigte Bewertungstiefe und den erforderlichen Zeitrahmen. Anschließend erhalten Sie ein Festpreisangebot für den vereinbarten Leistungsumfang.
Erste fachliche Rückmeldung innerhalb eines Werktags
Typische Konstellationen
Typische Mandatssituationen
— Bewertung im vorläufigen oder eröffneten Insolvenzverfahren: Unternehmens-, Anteils- oder Geschäftsbetriebswerte werden für eine konkrete Verfahrensentscheidung benötigt.
— Kurzfristige Bewertung vor einer Fortführungs- oder Veräußerungsentscheidung: Die verfügbare Zeit oder Datenlage erfordert zunächst eine fokussierte Wertberechnung statt eines umfassenden Gutachtens.
— Distressed-M&A oder Dual Track: Mehrere Kaufangebote beziehungsweise Fortführungsalternativen sollen auf eine vergleichbare wirtschaftliche Grundlage gebracht werden.
— Fortführungs- und Liquidationswerte für Vergleichsrechnungen: Unterschiedliche Szenarien müssen als wirtschaftliche Eingangsgrößen nachvollziehbar quantifiziert werden.
— Beteiligungen, Tochtergesellschaften oder Geschäftseinheiten: Einzelne Vermögens- oder Unternehmensbestandteile müssen unabhängig vom Gesamtunternehmen bewertet werden.
— Review oder Aktualisierung bestehender Bewertungen: Ein Gutachten, eine Kaufpreisableitung oder ein Bewertungsmodell soll methodisch geprüft oder aufgrund neuer Planung, Finanzierung beziehungsweise Kaufangebote aktualisiert werden.
Surion kann die wirtschaftlichen Eingangsgrößen und Szenarien für eine Vergleichsrechnung quantifizieren; die rechtliche Würdigung und Festlegung der maßgeblichen Prämissen verbleibt beim jeweiligen Berater beziehungsweise Verfahrensorgan.
Gleicher Kaufpreis heißt nicht gleicher wirtschaftlicher Erlös
Entscheidend ist nicht nur der nominelle Kaufpreis. Relevant ist auch, welche Liquidität, Finanzverbindlichkeiten, Working-Capital-Positionen, Verpflichtungen oder Investitionsbedarfe übernommen beziehungsweise zurückgelassen werden.
Wir überführen unterschiedliche Angebotsstrukturen auf eine gemeinsame wirtschaftliche Basis.
Schildern Sie uns Ihren Bewertungsfall
Schildern Sie uns kurz Ihren Bewertungsanlass und Ihre Ausgangslage. Einige Stichpunkte zu Unternehmen, Stichtag und Situation genügen. Wir prüfen Ihre Anfrage und besprechen mit Ihnen persönlich, welcher nächste Schritt sinnvoll ist. Vertraulich, kostenfrei und unverbindlich.
Häufige Fragen
Was Auftraggeber häufig fragen
Wie unterscheidet sich Surion® von einer Wirtschaftsprüfungspraxis?
Oliver Sonntag ist CVA-zertifiziert (NACVA) und Mitglied der EACVA. Unsere Bewertungen entsprechen IDW S 1 i.d.F. 2026 und den GACVA Professional Standards – ergänzt um zwölf Jahre Vorstandsverantwortung im Industrie-Mittelstand. Surion ist keine Wirtschaftsprüfungsgesellschaft und hat sich auf die Bewertung (Valuation) spezialisiert.